摘要（yào）：合成央行
数字（zì）货（huò）币（sCBDC）其实算是一种「公（gōng）私合作（zuò）」模（mó）式，中央银行将专注于其（qí）核（hé）心功能建设：提供信任和（hé）效（xiào）率；而作为稳定（dìng）币提供商，私人公（gōng）司会在（zài）适当的监督和监管（guǎn）下处理其他工作，并尽其（qí）所能地实施创（chuàng）新（xīn）、与客（kè）户（hù）互动（dòng）。
如今，私人公司（sī）发行的稳定币正（zhèng）在不（bú）断蚕食传统货币市（shì）场（比如现金和银（yín）行存（cún）款）。随着稳定币的发展速度越来越快，政策制定者已经无法（fǎ）坐（zuò）视不管，他们也不得不要拿起监管「大棒」来（lái）对实施仲（zhòng）裁。监管者的规则和行动将决定稳定（dìng）币最终如（rú）何在日常支付交易中使用（yòng）（比如支付一杯（bēi）咖啡的费用），更（gèng）重要的（de）是，他们的（de）决定会影响整个（gè）
金融行业（yè）的架构及风险。
在（zài）此前博客（kè）文章中，国际货币基金组织（IMF）认为稳定币是一（yī）种能够轻松交换（huàn）的
加密货币，而且通过与现金锚定获得了最小价格（gé）波动性（xìng）。消费者可能会快速接（jiē）受（shòu）这种全新、实惠、快速且用户友好的全新货币服务，但同时这种服（fú）务也（yě）会存在明显风险，需要（yào）立即（jí）采取措施进行监管。
法定货币的世（shì）界也（yě）在不断变（biàn）化，创新将改变银行业和（hé）货币（bì）市场的格局。
一种可能的监管（guǎn）途径是使稳定币提供商能够使用中央银行（háng）储（chǔ）备金（jīn），这也为中（zhōng）央银行如何与私人公司（sī）合作提供未来（lái）的（de）数（shù）字现（xiàn）金——称为合成央行数字货币（sCBDC）——提供了一个蓝图，正如国（guó）际货币基金组织在第一份金融科技说明中所讨（tǎo）论的那样。
监（jiān）管势在必行
稳定币是（shì）否真的稳定（dìng），这件事目前仍（réng）很难说。对于稳定币（bì）提供商来说，他们必须要为其债务（也就是自己发行的稳定币）构建信任度（dù），有些稳定币提供商会使用相同面额的法定货币资产一比一支持稳定币。因此，如果稳（wěn）定币所有者想用自己（jǐ）持有的、价值10欧元的稳定（dìng）币赎回10欧元面（miàn）值的钞票，那么稳（wěn）定（dìng）币（bì）提供（gòng）商就（jiù）必须出售资产并「当场」支付现金。
问题是，如今（jīn）市场上的稳定（dìng）币提供商能做到上述要求吗？
实际上，这个问（wèn）题在很大程（chéng）度上还需要取（qǔ）决于（yú）基础资产的安全性和（hé）流（liú）动（dòng）性，以（yǐ）及（jí）基础资产（chǎn）是（shì）否完（wán）全支持流（liú）通中的（de）稳定（dìng）币。如果稳定币提供商宣布破产，还涉及到锚（máo）定资（zī）产是否受到其他债权人（rén）的保护。
如果稳（wěn）定币持有（yǒu）人想要出售自己的稳定币（bì），他们能随时随地取（qǔ）回自己的钱吗（ma）？如果所有人试图（tú）同时抛（pāo）售（shòu）他们持有的稳定币，是否会令（lìng）市场感到恐慌？
监管就是（shì）要解决上面这些问题，并消除相关风险（xiǎn）。因此，还（hái）有一种选择是（shì）要求稳（wěn）定币（bì）提供者拥有安全且（qiě）流（liú）动的资产，以及足够的权（quán）益来保护稳定币持（chí）有人免受损（sǔn）失。本质（zhì）上，尽管稳定币提供（gòng）商不是传统银行，但监管（guǎn）者可能需要用传统银（yín）行的（de）监管标准（zhǔn）去约（yuē）束（shù）他们——当然，我们发现这不是一件容（róng）易的事。
中央银行的（de）支持
另（lìng）一种解（jiě）决（jué）方案，就是（shì）要求稳定币提供商必（bì）须（xū）使用中央银行储备金（jīn）来支持稳（wěn）定币，因为央（yāng）行储备（bèi）金（jīn）是最（zuì）安全、流（liú）动性（xìng）最强的资产。
实（shí）际上（shàng），这种（zhǒng）解决方案已经在中国实施（shī），比（bǐ）如中国人民银行已经要求支付巨头支付宝（AliPay）和微信支（zhī）付这（zhè）么做了。世界各国（guó）的中央银（yín）行正在考虑要（yào）求金融科技公司使用储备金，但同时也需要满足（zú）一系（xì）列要求，比如（rú）遵（zūn）守反洗钱（qián）法规、不（bú）同代（dài）币平台之间要构（gòu）建（jiàn）连通性（xìng）、实施（shī）保护措施确保数据安（ān）全等等。
显然，这么做会增加稳定币作为价值存储的能力。但从本质上来说，这么做其实（shí）又把稳定（dìng）币提（tí）供商（shāng）变成了狭隘的传（chuán）统银行（háng），他们还无法提（tí）供贷款，而是作为（wéi）一个持（chí）有央行储（chǔ）备金（jīn）的「外围机构」，仅此而已（yǐ）。此外，一旦稳定（dìng）币与央行储备金挂钩，他（tā）们与商业银行争夺客户存（cún）款的竞争将会加剧。
但是，稳定币与央（yāng）行储备金挂（guà）钩也有（yǒu）其他明显的优势，其中最主要的（de）一个就（jiù）是稳定性，因为此时（shí）支持稳定币的（de）资产是最安（ān）全、最具流动性的。还有（yǒu）一个优势就是（shì）具（jù）有监管明确性，一旦稳定币与央行储备金挂钩，意味着将（jiāng）完全适合现（xiàn）有监管框（kuàng）架。此外，由于与央行（háng）储备金挂钩之后所有交（jiāo）易都会（huì）由中（zhōng）央银行进行结算，因此不同稳（wěn）定（dìng）币之（zhī）间交（jiāo）换也会更（gèng）加流畅，继而（ér）增（zēng）强（qiáng）了稳定（dìng）币（bì）提（tí）供（gòng）商彼此间的竞争（zhēng）。其他优势还包括：
1、如果稳定币提供商（shāng）已经（jīng）在市（shì）场形成了垄断地位，但他们（men）挂（guà）钩的不是本国货币，因此（cǐ）会难（nán）以监管（guǎn）。在这种情况下，如果要求稳定币与（yǔ）央行储备金挂钩则能（néng）获得支（zhī）持本国（guó）法定货币的支付解决方案；
2、通（tōng）过使用与（yǔ）央行储备金（jīn）挂钩的（de）稳定（dìng）币，能（néng）够让央行有效缓解选择（zé）替代货币（bì）的压力，假如中央银行也（yě）为稳定币提供商所持有的储备（bèi）金（jīn）提供利率，那么货币政策传导性就会变（biàn）得（dé）更（gèng）好（hǎo）。
下（xià）一步：央（yāng）行数字货币
如果稳定币提供商将（jiāng）客户资产保存在中央银行，意味着客户（hù）其实是间接持有了央行债务，而且他们使用稳定币所（suǒ）进行的交易其实也应该被（bèi）看作是（shì）央行债务交易——这其实才是「央行数字货币」的本（běn）质。实际上，货币就是发行方的债务，稳（wěn）定币也是如此，所以客户资产必（bì）须受到（dào）保（bǎo）护，以（yǐ）防止稳（wěn）定币提供商破产。
在这种情况（kuàng）下，所谓（wèi）「合成央行数字货币」（synthetic central bank digital currency）可能会比需（xū）要参与支付链多（duō）个环节的（de）原生央行数字货币更成熟、也更有优势。对于中央银（yín）行而（ér）言，原生央（yāng）行数字货币（bì）即昂贵又具有风险（xiǎn），因为（wéi）这会把中央（yāng）银行推（tuī）到很多陌生的领（lǐng）域里，比（bǐ）如品牌管理、应用开发、技术选（xuǎn）择、以及客户（hù）互动等（děng）。
合成央行数字货币（bì）（sCBDC）其（qí）实（shí）算是（shì）一种「公（gōng）私（sī）合作」模式，中央银（yín）行将（jiāng）专注于其核心功能建设：提供信任（rèn）和效（xiào）率（lǜ）；而作为稳定币提供商，私人公（gōng）司会在适当的监督和监管下处（chù）理其他（tā）工作，并尽其（qí）所（suǒ）能地（dì）实（shí）施创新、与客（kè）户互动。
当然，中央银行是否愿意（yì）参（cān）与进（jìn）来，并选择「合成央行（háng）数（shù）字（zì）货币」是另一回事。正如国际货币基（jī）金组织在最近的一份工作文件中（zhōng）所讨论的那样，每个国家（jiā）的中央银（yín）行都会权（quán）衡（héng）支付系统的稳定性、金融（róng）包容性和成本效率，并评估利弊。不过对于那（nà）些希望提供数（shù）字（zì）货币作为现金替代品的（de）中央（yāng）银行而言，他们其（qí）实应该将「合（hé）成央行数字货币」作为一（yī）个潜在的选择。
「合成央行数（shù）字货（huò）币」会成为未来的央行货币（bì）吗？现在（zài）似乎还很难给出这个问题的（de）答案，但可以肯定的是，法定货（huò）币的世界一（yī）直（zhí）在不（bú）断变化，创新也将会（huì）改变银行（háng）业和货币市场（chǎng）的格局。
版权申明：本内容来自（zì）于互联网，属第三方汇集推荐平台。本文的版权归（guī）原作者所有，文章言论不代表链门（mén）户的观点（diǎn），链门户不承担任何法律责（zé）任。如有侵权请联系（xì）QQ：3341927519进行反馈。
