编者（zhě）按：数字人（rén）民币的试点进展备受期待。从（cóng）中国人民银行成立（lì）专门研究团队到现在已过去（qù）6年，数字（zì）人民币真（zhēn）容初（chū）露，目前已在（zài）深圳、苏州、雄安、成都等地试点（diǎn）测试。深（shēn）圳、苏州（zhōu）近期（qī）推出的数（shù）字人民（mín）币（bì）红（hóng）包测试（shì），更（gèng）是让数万人得以参与其中（zhōng），数字人（rén）民（mín）币（bì）脚（jiǎo）步（bù）声越来越近。数（shù）字（zì）人民币的正（zhèng）式发行尚无时（shí）间（jiān）表，但（dàn）在它真（zhēn）正到来之前（qián），我们有必要读（dú）懂甚至读透（tòu）它。为此，澎（péng）湃新闻特别（bié）制（zhì）作数字人民币手册系列报道，以飨读者（zhě）。

　　从实物货币（bì）到金属货币，从纸币到信用（yòng）货币，货（huò）币的演变跨过漫长的（de）岁（suì）月（yuè），形态不断发（fā）生（shēng）变化，但（dàn）其提（tí）高运行效率，服务经济社会的初（chū）心未改。

　　如今（jīn），在数字化浪潮下（xià），货币同样与时俱进，“数字货（huò）币”应运而（ér）生。

　　2009年，具备“去中心化（huà）、公开透明、可以溯源、难以篡改”等特性的比特币呱呱落地，“数字货币”概念乘势（shì）而上，以太币（bì）、瑞波币等多种多样的（de）“数字货币（bì）”层见叠出，央行数字（zì）货币也一跃成为近年（nián）来（lái）各国关注的（de）焦点。

　　央行副（fù）行长范一飞曾撰文中指出，近年来，比（bǐ）特币、全球（qiú）性稳定（dìng）币等加密资产（chǎn）试图发挥货币职能，又（yòu）开始了新（xīn）一轮私铸货币、外（wài）来货币与法定货（huò）币的博弈（yì）。因应这一形势，国（guó）家有必要（yào）利（lì）用新技术对（duì）M0（编注（zhù）：流通中的现金）进行数字（zì）化，为数字经济发展提供通用性的基础货币。

　　按（àn）中国银行原副行长王（wáng）永利在《“数字货币（bì）”的（de）本质（zhì）与脉（mò）络》一（yī）文中的分类（lèi），目前“数字货币”主要（yào）包括四类：1.网络平台内生的去（qù）中心“数字加密货币”；2.与单一法（fǎ）定货币等值挂钩，以（yǐ）挂钩货币作为储备物（wù）兑换产生，主（zhǔ）要（yào）运（yùn）用于网络体系的（de）“数字稳（wěn）定币”；3.与（yǔ）一揽子法定货币结构性挂钩，需要用（yòng）挂钩货币作为储备物兑换（huàn）产生，主要运用于特定网络（luò）体系的（de）超（chāo）主权“数字稳定币”（如最初设想的Libra）；4.法（fǎ）定数字（zì）货币化（huà）的“央行（háng）数（shù）字货币”（CBDC）。

　　数字人民币呼之欲出背后，这些先后（hòu）涌（yǒng）现的“数字（zì）货币”究竟是什么？

　　数字加密货币（bì）：以（yǐ）比特币为例

　　数字加密（mì）货币主要（yào）以“比特币”为代表，衍（yǎn）生出以太币、莱特币等数（shù）千种（zhǒng）。

截（jié）至（zhì）2020年11月25日的（de）比特币大事记（jì）

　　2009年（nián）1月3日（rì），化名（míng）为中本（běn）聪（Satoshi Nakamoto）的比特币创（chuàng）始人建立比（bǐ）特币创世区块（kuài），比特币横（héng）空（kōng）出（chū）世。

　　比特币是基于密码学、依托于区块链技术的一种去中心化传输模（mó）式的加密货（huò）币（bì）。按照（zhào）中（zhōng）本聪的设计，比特币具有2100万枚的（de）总量上限（xiàn），每四年产出减半（bàn），以及具有去中（zhōng）心（xīn）化（huà）、公开透（tòu）明、可（kě）以溯源、难以篡改等特性。

　　其生产（chǎn）过程叫做“挖矿”。比特币网络（luò）里任何（hé）人都可以争取记账（zhàng）权（quán），谁先解决一（yī）道与记账相关的（de）数学题谁就（jiù）先记账，并获取一（yī）定量的比特币（bì）作为奖（jiǎng）励。

　　“比特（tè）币设计的目（mù）的就是（shì）为未来的经济系统提（tí）供一种（zhǒng）可能（néng）性，一种被数据（jù）约定死的完全透（tòu）明的一（yī）种新的货币机制。”泛城资本、快（kuài）的打车创始人陈伟星曾在（zài）接（jiē）受澎湃新闻采访时表示。

　　陈伟星认为，用央行的货（huò）币体系和存款保险等方式可（kě）以解决银行挤兑风险（xiǎn），但副（fù）作用是政府会被迫印更多钱，借更多（duō）债，以此恶性（xìng）循环产生新的债务危机，一有危机又要（yào）印钱。

　　比（bǐ）特币的（de）追随者认为（wéi）其能解决这一（yī）问（wèn）题，甚至将其视（shì）为（wéi）“数字黄金”。他们（men）认为（wéi），比特币可能会逐步地产生一种新的（de）银行系（xì）统和信用体系。

　　但王永利对澎湃新闻（wén）记者表示，尽管高度模（mó）仿黄金的机理，但（dàn）比（bǐ）特（tè）币根本不是真正（zhèng）的黄金，只能是数字化的“虚拟黄金”或“虚拟（nǐ）资产（chǎn）”。

　　尽管比特币的支付、交易功能一直受到争议，其作为（wéi）投资品仍然走进了大众视野。或受机构资金入场影（yǐng）响，10月下旬，比特币价格一飞（fēi）冲天，短短一个（gè）月时间内（nèi）从11000美元接连突破数道价格关卡，在11月30日（rì）一度突（tū）破历史最高价格，直逼20000美元大关。12月16日晚，比特币终破20000美元（yuán），此后不断刷新历史记录，24小时内涨幅超（chāo）3000美元，突破23000美元（yuán）大关。

　　锚定单一法（fǎ）定货币或数字资产的（de）“数字稳定（dìng）币”

　　数字稳定币（bì），因为其锚定（dìng）法定货币（bì）或某种资产，与比（bǐ）特币等纯粹的虚拟（nǐ）货币相比，价（jià）格相对稳定。数字稳定币（bì）在继承传（chuán）统加密（mì）数字货币特（tè）点的基础上，通过模型（xíng）设置（zhì）控制（zhì）价格波动。

　　按照抵押物种类，数字稳定币（bì）可以分为三种主要类（lèi）型，即由法币为抵押（yā）的（de）稳定币（bì）、以加（jiā）密（mì）货币作为抵押的稳（wěn）定币、基于算法的稳定币。

　　其中，以法定货币（bì）为抵押（yā）的稳定（dìng）币代表（biǎo）是USDT(泰达币)，也是世界上第一个稳定币，2014年由美国Tether公司发行，以（yǐ）美元为抵押，宣称与（yǔ）美元（yuán）1：1挂钩。

　　大型机（jī）构（gòu）也在尝试推行（háng）以（yǐ）法定货币为抵（dǐ）押的稳定币，例如摩根币。

　　2019年2月14日（rì），全球知名金融集团摩根大通（tōng）在自己的私链平（píng）台Quorum上（shàng）发布加密（mì）货币摩根币（JPM Coin），拟用于改善批发支付业务的服务效（xiào）率。

　　不同于传统稳定（dìng）币（bì）面向所有个人及机构客户（hù），只有摩根大通的（de）机构客户才能使用该数字（zì）货币进行交易，使用（yòng）对象是如（rú）银（yín）行、经纪商、交易（yì）商、公（gōng）司等形式的B端客户（hù）。

　　挂钩一揽子法定（dìng）货币的“超主权”数字货币

　　若（ruò）按照抵押物的数量，则上述的以法定货币为抵（dǐ）押的稳定币都为锚定单（dān）一货币（bì）的数字稳（wěn）定币，还（hái）有一（yī）种是（shì）锚（máo）定一揽子法（fǎ）定货币的数（shù）字稳定币，又被称（chēng）为超主权（quán）国（guó）家货币，例如天秤币Libra，现（xiàn）在更名为Diem。

Diem标识

　　Libra是由全（quán）球社交网（wǎng）络巨头脸书（Facebook）牵头成（chéng）立（lì）的（de）管理（lǐ）协（xié）会计划推出（chū）的无国（guó）界数字货币。

　　2019年6月，Libra首（shǒu）次发布1.0版本白（bái）皮书，计划（huá）与（yǔ）美元、欧元、日元、英（yīng）镑、新加坡元按比（bǐ）例挂（guà）钩（gōu）。由于受到监管压力，Libra在2020年4月发布的2.0版本白皮书中做出重大修改，将重心转为锚定单一货币。

　　尽管如此，据路透社10月报道（dào），七国集团（tuán）（G7）宣布反（fǎn）对脸书（shū）在得到适当监（jiān）管之（zhī）前发行Libra稳定币（bì）。七国集团（tuán）认为，在（zài）通过适（shì）当的设计（jì）并遵守适用的标准，充分满足有关法（fǎ）律、法规和监（jiān）督要求之（zhī）前（qián），全（quán）球稳定币项目不应开始运作。

　　11月27日，据英国媒（méi）体金融（róng）时报报道，参（cān）与Libra计划的三（sān）名人（rén）士（shì）透（tòu）露（lù），Libra准（zhǔn）备（bèi）最早（zǎo）于2021年1月推出，最（zuì）初只会发行锚定美元的单一货（huò）币，锚（máo）定其他货币和锚（máo）定一揽子货币（bì）的Libra则（zé）将在稍后推出。

　　而就在4天后的（de）12月1日，脸书官网更新（xīn）信息显示，Libra已更（gèng）名为Diem。路透（tòu）社对此报道称，这一更（gèng）改是为了强调该项目的独立性，从而获（huò）得监管部门的批（pī）准。

　　路透社援引Diem协会（Diem Association）首席执行官Stuart Levey的话表（biǎo）示，改（gǎi）名是为（wéi）了强调更简单（dān）、更完善（shàn）的（de）结构。Diem在（zài）拉丁语中的意思（sī）是“日”，现在（zài）的目标（biāo）是（shì）推出只锚定美（měi）元的（de）数字货币。

　　央行数字货币与数（shù）字人民（mín）币

　　2020年5月，央行行（háng）长易纲在采访（fǎng）中表示，当前数字经（jīng）济是（shì）全球（qiú）经济增长（zhǎng）日（rì）益重（chóng）要的驱动力。法定数字货币的研发（fā）和应用（yòng），有利（lì）于高效地满足（zú）公众在数字经济条件（jiàn）下（xià）对法定（dìng）货币的需求，提高零售支付的便（biàn）捷性（xìng）、安全性和防伪水平，能够助推我（wǒ）国数（shù）字经济加快发展。

　　央（yāng）行数字货币研究所所长穆长春也曾（céng）在公开（kāi）课（kè）中（zhōng）提到，中国推（tuī）出央行数字货（huò）币（bì）原因包（bāo）括：首先，为（wéi）了保护自己的货币主权和法币地位，需要未雨绸缪。其次（cì），央行数（shù）字货币既能保持现钞的属性和主要的（de）价（jià）值（zhí）特征，又（yòu）能（néng）满（mǎn）足（zú）便（biàn）携和匿名的要求（qiú）。

　　在中国，央行数字货币（或称数字人（rén）民币）又（yòu）名DC/EP（Digital Currency Electronic Payment），即数字货币和电子支（zhī）付工具。

　　“央行数字货币注（zhù）重替代M0（即纸钞和硬币），并且保持了（le）现钞（chāo）的属性以及主要特征，满足了便携和（hé）匿名（míng）的（de）需求（qiú），将是替代现（xiàn）钞的最好工具。”中（zhōng）国人民银行（háng）副（fù）行长范一飞曾表示。

　　中国银行前（qián）行长李礼辉（huī）在11月18日（rì）澎湃新闻举办的（de）金融发（fā）展高峰（fēng）论坛上（shàng）将法定（dìng）数字货币的潜在好（hǎo）处归纳为四个方面：第一可以节省成本，第二（èr）可以（yǐ）强化支付系统的公共属（shǔ）性（xìng），第（dì）三可以确（què）保金融（róng）交易的可靠性，第四可以精准地调（diào）节货（huò）币的供应、加强货（huò）币市场的管控。

　　11月27日，中国金融学会会长、中国人民银行原行长周小川在（zài）论坛上指出，DC/EP是一个双层的研发与试点（diǎn）项目计划（huá），并非一个支付产品。DC/EP项目计划里可（kě）能包（bāo）含着若干种（zhǒng）可（kě）以尝（cháng）试并推广的支付产品，这些产品最后被命名为e-CNY，即数字（zì）人（rén）民（mín）币。

　　那（nà）么，何（hé）为数字人民币？

　　穆长春在（zài）第（dì）二届外滩金融峰会上给出了数字（zì）人民币（bì）权威定义（yì）：数字人民（mín）币是由人民银行发行的（de）数字形式（shì）的法定货币，由指定运营机构（gòu）参与运营并向公众兑换，以广义账户体系为（wéi）基础，支（zhī）持银行（háng）账（zhàng）户松（sōng）耦合功能（néng），与纸钞和硬币（bì）等价，具有（yǒu）价值特征（zhēng）和（hé）法偿性，支持可控匿名。

　　数（shù）字人民币与现金、其他（tā）虚（xū）拟货（huò）币的异同（tóng）点

数（shù）字人民币与现金（jīn）、其他数字（zì）货币异同点    来源：欧科云链研究院，信（xìn）息部分来（lái）自国盛（shèng）证券研究所

　　如上表所示，数字人民币与现金只是货币形态的（de）差异，数字人民（mín）币是数字化的。此外现金是完全匿名，而数字人民币属（shǔ）于可（kě）控匿名，即具备（bèi）一定（dìng）匿名性。

　　若（ruò）与比（bǐ）特币相（xiàng）比（bǐ），数字人民（mín）币与其（qí）最（zuì）大的区（qū）别（bié）在于（yú），数字人民（mín）币是法（fǎ）定（dìng）数（shù）字货币，由（yóu）国家信用背（bèi）书，具有法偿性（xìng）。其次，数字人民（mín）币不具备比特币去中心化（huà）、基（jī）于（yú）区（qū）块链技术等（děng）特征。

　　王（wáng）永利撰文（wén）指出，央行（háng）数字货（huò）币（bì）不可能是去中心化（huà）的。而（ér）在技术上，他认（rèn）为，数字（zì）人民币不一定必须运用区块链（liàn）。

　　万向区块链首席经济学家邹（zōu）传伟（wěi）也（yě）认为，DC/EP的技术可能部分借鉴了区块链的特点，但在核心系统上应该（gāi）没（méi）有（yǒu）使用区块链。零售（shòu）型场景下的央行数（shù）字货币用区块链有（yǒu）些瓶（píng）颈，包括性能瓶颈（jǐng）和安全性瓶颈。 

　　对于区块链和分布式账本技术（DLT）的一（yī）些技（jì）术特性，如去中心化，周小川认为，需要考虑去中心化是不是支付体（tǐ）系现代化所真正需要的特性（xìng），“其实不见得，而且搞不好（hǎo）还（hái）可能带来不少（shǎo）弊端”。对于区块链的不（bú）可篡改性，周小川认为（wéi），现有系统特别是账（zhàng）户系统（tǒng），被篡改（gǎi）的概率极低。而且，也（yě）要考虑交易出错时（shí）如何（hé）主动修改的问题。

　　“区（qū）块链和DLT一（yī）直是央（yāng）行数字货币（bì）体系中（zhōng）的方案之一，但是其仍有技术问题待解决，尤其是支付处理（lǐ）能力亟需提高。从零（líng）售系统应用的角度来看，这一技术暂时无法占据主流，仍（réng）需（xū）进一步发展完（wán）善。”周（zhōu）小川说（shuō）。

　　央行数（shù）字货币与Libra此类的稳定（dìng）币相比，也（yě）存在是否（fǒu）具有法（fǎ）偿性的差别。

　　“央行数字货（huò）币和Libra，本质上都是基于token（代币）发行的信（xìn）用货币（bì）。”中国人民大（dà）学博士后郝毅表示，Libra与央（yāng）行数字货币（bì）主要的差异在于，信用基（jī）础不同。Libra主要依赖于Facebook及其合（hé）作（zuò）伙（huǒ）伴的商业信用，以及抵押的一篮子货币（bì）资产。而央行数字（zì）货币是基于一（yī）国的国家信用。

　　苏宁金融研究院研究员孙扬同（tóng）样（yàng）认为（wéi），DCEP是主权数字法币，有国家信（xìn）用背书，比Libra的可（kě）靠性更高，场（chǎng）景化贴近（jìn）民生更（gèng）强（qiáng），而且参与的机构也都很强的（de）执行力。

　　此外，郝毅还（hái）指出两点差异：双方监管（guǎn）体（tǐ）系不同。央行数字货币是法币的（de）一部分，货币发行（háng）、管理（lǐ）有着成熟的法律法规体系（xì），而Libra的（de）管理（lǐ）尚无完善的（de）法（fǎ）律支撑；应（yīng）用范围（wéi）不同，央行数字货币（bì）主要局限在一（yī）国以内；Libra则面向全球支付，其（qí）应（yīng）用（yòng）范围可能超过世界上绝大部分法（fǎ）币。

　　鹿死谁手？

　　未来，在货币领域，“数字货币”究竟会（huì）形成怎样的格局？大一统？还是百花齐放（fàng）？

　　李礼辉认为，虚拟货币（bì）有其生存土壤：一是（shì）在公域区块链的社区，虚拟货（huò）币是（shì）它的（de）计（jì）价工（gōng）具。二（èr）是虚拟货币可（kě）以匿名、可跨境，它可（kě）以成（chéng）为资金非法流动的工具，也可以成为交易的（de）工（gōng）具。全球大市场（chǎng）需要值得信赖、管控的工（gōng）具。

　　尽管Libra的初衷是补充法定货币，而非竞争关系，但多国央行将Libra视为入侵者。

　　据路透社（shè）7月2日报（bào）道，当（dāng）前现金使用量的急剧下降以及Facebook 25亿用户采用其生产的数字（zì）货币Libra的可能（néng）性（xìng），促使各国（guó）中央银行开始研（yán）究如（rú）何发行自己的（de）数字货币。

　　不过，王永利（lì）认为（wéi），即使Libra改为与单一货币挂钩，其实际（jì）运用的空间和价值依然存在很大疑（yí）问，不可能颠覆（fù）和取代法定货币体系。

　　他撰文指出，多种“数字货（huò）币（bì）”并（bìng）存的局（jú）面，恰恰说明人们对“货（huò）币”的本质与发展逻辑缺乏（fá）足够的了（le）解。从（cóng）严格的“货币”角（jiǎo）度看，“数（shù）字货币”最终只（zhī）能是法定货币的数字化，发展的（de）根本（běn）只能是“央行（háng）数字货币”。

　　除Libra外，他认为比特币等网络内（nèi）生“数字币”不可（kě）能成为真正的流通货币。比照黄金、高度封闭：总量与（yǔ）单位时间新（xīn）增供应（yīng）量（liàng）难以与社会财（cái）富的增长相适（shì）应；存（cún）在升值预期，有利于投（tóu）机炒作，但违反货币发（fā）展规律与运行逻辑，只能是一种可（kě）以投资的数字资产，或（huò）者成为特（tè）定网络社区使用（yòng）的“社区币”或“商圈币”；作为“社区币”，仍要接受金融监管。

　　李礼辉也（yě）指出，虚拟（nǐ）货币（bì）有两大（dà）缺陷：一是（shì）技术缺陷，去中心（xīn）化的（de）区块链的架构需要超大规模数据同（tóng）步，效益比较低，运（yùn）算思路（lù）比较慢，比（bǐ）特币（bì）现在无法解决输送（sòng）的（de）问题（tí）。 二统计性太重，很难以实（shí）体作为支（zhī）撑。投资或（huò）投机都存在很大风险，需要十分（fèn）谨慎。

　　“保护（hù）投资者的利益，防范系统性的金融风（fēng）险，应（yīng）该（gāi）是（shì）成熟国家金融监管的底（dǐ）线（xiàn）。我国禁止做非法的证（zhèng）券交易和非法集（jí）资，从目前的情况看，虚（xū）拟货币（bì）还是很难进入大众化交易与支付（fù）场景（jǐng）。”李（lǐ）礼辉（huī）表示。