过去的一年是金融玩（wán）家大举进入国际碳市场的一年。

市场对carbon credit（“碳（tàn）减（jiǎn）排额”或俗称的（de）“碳（tàn）信用（yòng）”）需求的激增，导致（zhì）大量金融（róng）资本（běn）和（hé）玩（wán）家涌入。他们或者是试图创立新的市（shì）场标准，或者是建（jiàn）立各种新的碳交易（yì）所或交易平台，或者是深度参与碳交易的各个环节，扮演了碳（tàn）市（shì）场创新者和搅（jiǎo）局者的角色（sè）。这（zhè）其中的一个热（rè）点领域是碳市（shì）场和加密货币（Cryptocurrency）市场的结合。金融玩家通过发行以碳（tàn）减排额为基础的代币（token），意图将碳资（zī）产代币化，把（bǎ）碳（tàn）交易（yì）搬到区块链（liàn）上（shàng）进行（háng），打通两者之间（jiān）的区隔，提升碳市场的（de）交易规模。过去的一年多（duō）时间里（lǐ），几乎每个月都有新的代（dài）币发行。碳市（shì）场新（xīn）一轮淘（táo）金热似（sì）乎正（zhèng）在兴起，热闹非凡。

但（dàn）这个热潮（cháo）最（zuì）近被泼了（le）一盆冷水。国（guó）际自愿（yuàn）减排（pái）市场主要（yào）的标准制定者之一的（de）Verra上（5）月26日突（tū）然发布一则声明：它将（jiāng）禁止利用它所发行的但（dàn）已经（jīng）注销（retired）的（de）碳减排额（é）—VCU—来制作（zuò）代（dài）币。

Verra拥有的Voluntary Carbon Standard(VCS)是目（mù）前全世界最大（dà）的自（zì）愿减排计划，根（gēn）据这个计划开发的自愿（yuàn）减排项目遍（biàn）及全（quán）球，项（xiàng）目签发（fā）的VCU也是（shì）市场（chǎng）上最主流的credit之（zhī）一。因此相当多的从（cóng）事碳代币（bì）的企（qǐ）业都（dōu）以Verra发行的VCU作（zuò）为基础资产来开发独有的（de）代币，例如UPA的UPCO2，Toucan搞的BCT等（děng）。具体做（zuò）法是让（ràng）VCU的持有（yǒu）者在Verra的登记簿中的账户里将VCU注销，然后（hòu）再通过桥接（bridging）将对应的代币（bì）在区块链上生成，作为注销的VCU的代（dài）替者。也有一些代币是（shì）直（zhí）接对（duì）应VCU生成，而原来的（de）VCU并不（bú）注销。

这（zhè）些代币发行（háng）之初引（yǐn）起了广泛的关（guān）注，价格也飞速上涨，但他（tā）们这（zhè）些（xiē）做法实（shí）际上一（yī）开（kāi）始就（jiù）埋下了（le）隐患，因为存在法律（lǜ）和环境方面的问题。实际上（shàng），去年11月份Verra就发表了（le）一个声明（míng），表明其不（bú）承认、不支持这类未经其授权的代（dài）币。这次（cì）的声明更进（jìn）了一步，明确禁止这类做法（fǎ）了。这等于釜底抽薪，断了这些代币的基础资产的来源（yuán），这（zhè）对（duì）Toucan这样的代币（bì）开发（fā）者来说是很大（dà）的打（dǎ）击。

至于发布禁（jìn）令的理由，Verra说的很简洁（jié），是因为VCU一旦注（zhù）销，就意味着它所附带的环境（jìng）利益被消费（fèi）了（…the act of retirement is widely understood to refer to the consumption of the credit’s environmental benefit）。换句（jù）话说，就是其价值（zhí）已经被利用了，就（jiù）不能再用于（yú）别（bié）的目的了。

这个禁令（lìng）怎么操作呢？Verra没有（yǒu）在（zài）通知中透露，但据说（shuō）它将（jiāng）在账户（hù）持（chí）有（yǒu）者申请注销VCU的时候审查其注（zhù）销的（de）目的，如果目的是为了转换成代（dài）币，那么将拒绝将其注销。但Verra的声明并未（wèi）说明这个禁令是否有溯及（jí）力，也（yě）就是对已经（jīng）用注销的VCU制作的代币（bì）的效力。但（dàn）在（zài）去年11月的（de）声明中Verra已经表（biǎo）明了态度，就（jiù）是从事这类未经其（qí）授权的（de）交（jiāo）易者（zhě）将自担风险，因此这（zhè）些代币的（de）价值（zhí）肯定会受到很大影响（xiǎng）。

但Verra在（zài）声明中也留（liú）了一（yī）个口子。它说它将探讨通过将VCU“固定（dìng）化（huà）”（immobilising）然后再（zài）将其代（dài）币化的可能性，前（qián）提是（shì）能（néng）够防止欺诈（zhà）行为（wéi）并能保持环境完（wán）整性。为（wéi）此它（tā）将开展一（yī）项公众咨询，就相关（guān）问题征询意见。其中包（bāo）括：用什么样（yàng）的措施（shī）负（fù）责任地将VCU和代币连接起来（lái），如何做好对代币持有者和发（fā）行者的客户审（shěn）查（KYC），如何修改Verra的用户协议，如（rú）何收（shōu）费等等。

从（cóng）Verra这个声明来（lái）看，它的（de）意图已经很明确了，也就（jiù）是credit的代币化是可（kě）以搞的，但（dàn）需（xū）要它来主导操盘。不消（xiāo）说，这里面（miàn）自然是有（yǒu）利益的（de）争夺（duó）。作为自愿碳减排市场的老大之一，它怎（zěn）么可（kě）能坐视（shì）金融界（jiè）这些新玩家进来白拿着（zhe）自己的品牌和（hé）资产赚钱呢？自（zì）愿减排（pái）市场另一个大佬Gold standard也在三月份（fèn）表明了类似的（de）立场（chǎng）。实（shí）际上Toucan去年启（qǐ）动之前曾和Verra联系合作，但Verra没同意，所以（yǐ）Toucan就（jiù）撇开Verra，直（zhí）接和VCU的持（chí）有（yǒu）者搞代币了，这当（dāng）然是Verra不能容忍的（de）。

但话说回来，除了（le）利益之（zhī）争，Verra和Gold Standard对这些（xiē）新玩家的质疑也并非没（méi）有合理（lǐ）的环境和法（fǎ）律基础。首先（xiān）用注（zhù）销的credit来做基础资产看似为了避免双（shuāng）重使用credit的问题，但实际上（shàng）注销本身就应该是credit被用（yòng）于抵消（xiāo）碳（tàn）排放的过（guò）程，所以注销之后再以其做成（chéng）代币，就很难避（bì）免（miǎn）之后（hòu）双重计算碳减排的风（fēng）险。这也（yě）是Verra发布禁令的主要理由。此外（wài），Verra在用户协议里已经规定（dìng）了，VCU一旦注销，无论（lùn）是Verra还是持有者对其的任（rèn）何（hé）权利都将消灭，那么再用其制（zhì）作代币，法律上（shàng）也是（shì）成问题的（de）。

那么Verra现（xiàn）在的固（gù）定VCU然后再行代币化（huà）的提（tí）议看来是一个可行（háng）的方向了。如果（guǒ）VCU被固定在账户中，用代币进行交易，在实际用代币进行（háng）碳抵消（xiāo）后再将（jiāng）VCU注销，这样是可以避免（miǎn）双重计算的问题，从而确保代币（bì）的诚信（xìn）度。

但Verra这个声明和（hé）思路（lù）在我看来也并（bìng）非没有问题，这（zhè）主要（yào）是在法律层面的。

首先，Verra的禁（jìn）令仅（jǐn）仅（jǐn）涉及到注销的VCU，而（ér）对（duì）于未注销的VCU的权利（lì）和控制（zhì）并（bìng）未直接涉及。那么如果持有者并（bìng）不注（zhù）销VCU，而是（shì）直接以其（qí）为基础制作代币，那（nà）么（me）Verra是否（fǒu）还有权（quán）禁（jìn）止其这么（me）做，法律（lǜ）上很存疑的（de），尽管它声明它有权（quán）这么做（zuò）。Verra在去（qù）年11月的（de）声明（míng）中（zhōng）引用了（le）几条用户协议中（zhōng）的条款来支持它的立场，但这些条款一是只针对注销的VCU，二是条款本身也（yě）有瑕疵，这大概也是（shì）它为（wéi）什（shí）么（me）在声明里针对（duì）未注（zhù）销的VCU代币化的（de）态度说（shuō）得（dé）比较含糊，以及现在提议修改用（yòng）户协议的原因（yīn）。

更大的问题是，Verra和VCU的（de）持有者之（zhī）间对（duì）于VCU的权（quán）利（lì）和控制的法律界限（xiàn）如何（hé）划分？VCU是Verra创立的VCS签发（fā）的，但并不当然意（yì）味着（zhe）它（tā）对具体的VCU拥（yōng）有所有权。VCU实质上是（shì）具体（tǐ）的（de）账户持（chí）有者拥有的，虽然（rán）他对VCU的处分可能要受制于它（tā）和Verra之间的各种协议以及——这可（kě）能（néng）是更（gèng）重要的——相关（guān）的法律。而法律层面，不仅涉及法律冲突（tū）的问题，而（ér）且还牵涉到碳资产的法律性质这个非常（cháng）复杂，然而世（shì）界各国到（dào）目前（qián）都没有完全解决的问（wèn）题。这个问题我会另（lìng）文讨论（lùn），这里不展开，但可以简单地说，如果假定VCU这样的credit也是（shì）一（yī）种财产（chǎn），那（nà）么无（wú）论如何，它的具（jù）体持有（yǒu）者都应（yīng）该是（shì）对其有拥有法律或受益所有权（legal or beneficiary title）。而且（qiě）Verra自己为了规避风险也在用户协议（yì）里规定不（bú）对其法律所有权做保（bǎo）证，那么对其的处分（fèn）和利用，具体的持有者（zhě）相对于（yú）其签发者和账户（hù）所在的登记簿的管理者应该有更（gèng）大（dà）的权利。如果Verra通过修改用户协议过分限制了VCU持有者对VCU的处分和受益的（de）权（quán）利，包括利用其制作代币和受益的权利，可能就会面（miàn）临持有者的法律挑战。所以接下来（lái）Verra如何处理（lǐ）这个问题（tí），如何修改（gǎi）跟VCU相（xiàng）关的用户协议，将会是个敏感而有趣（qù）的问题，它可能不仅会（huì）决定碳资产代币（bì）化的（de）命运和方向，也可能为新的金融（róng）玩家如何参与国际碳（tàn）交易定下一个调子。