第一，关于（yú）区块（kuài）链的（de）“三元（yuán）悖论”，即没有一个区块链（liàn）系统能同时具有准确（què）、去中（zhōng）心化和成本效率这（zhè）三个特（tè）征。Abadi和Brunnermeier(2018)的理论（lùn）分析表明，中心化（huà）账（zhàng）本具有准确（què）性和成本（běn）效率，其维护者可以获（huò）得垄断租，特许权价值激励（lì）它们准确记账。分（fèn）布式（shì）账本给予记账节点奖励以激励（lì）它们准确记账，但通过POW选出记账节点又牺牲了成（chéng）本效率。信息在区块链分叉之间的可转移性以（yǐ）及（jí）“矿工”之间的（de）竞争（zhēng），会促成“分叉竞争”。“分（fèn）叉竞争”有助于消除单个区块链系统享有的垄断（duàn）租（zū），但也可（kě）能（néng）带来不稳（wěn）定性和不协调性。

第二，关（guān）于POW的利（lì）弊（bì）。以比特币为代表的POW仍（réng）是区（qū）块链中（zhōng）占（zhàn）主流地位的共识算法，POS的安全稳定性还（hái）没有（yǒu）像POW那样经（jīng）受长时间检验（yàn）。Biais et al.(2018)认（rèn）为（wéi），在（zài）基于POW的公有链中，随着“挖矿”总（zǒng）算力上升，“挖矿”难度（dù）将（jiāng）往上调（diào），单个“矿工”对算力的投资将构成对（duì）其他“矿工”的负（fù）外（wài）部性。这样就（jiù）会引发“挖矿”算力的“军（jun1）备（bèi）竞（jìng）赛”，并（bìng）造成（chéng）“挖矿”领（lǐng）域的过度（dù）投资。Ma etal.(2018)的理论分析发现，比特币“矿工”可（kě）自由进（jìn）入的安排（pái），是比特币“挖矿”消耗资源的主要决定因素（sù），而比特币算法内嵌的“挖矿”难度（dù）调整机制对“挖（wā）矿（kuàng）”消耗资源影响不大。

第三（sān），POW“挖矿（kuàng）”的经济学问题，特别是交易（yì）费率的影（yǐng）响因素。Houy(2014)从理论上研究了比特币“矿（kuàng）工”在打包交易时面临的经济（jì）学（xué）问题。一方面（miàn），打（dǎ）包的交易越（yuè）多，“矿工”越有可能获得手（shǒu）续费。但一方面，打（dǎ）包的交（jiāo）易越多，区块越大（dà），区（qū）块在分布式网络（luò）中传播（bō）并成（chéng）为区（qū）块链（liàn）共识所需的时间（jiān）越长，就（jiù）越有可能成为（wéi）“孤（gū）块”。

第四，关于区（qū）块链的经济安全边（biān）界。Budish(2018)从经受攻击（jī）的（de）角度，研究了以比特币（bì）为代表的基于POW的公有（yǒu）链的安全性，并提出了（le）若干提高安全性（xìng）的经济激励措施。作者认为，这（zhè）类区块链的经济重要性越高（比如，设想比特币市（shì）值接近黄金），那（nà）么恶意攻击它们的可能性也越高，因（yīn）此要对公有链的大规模应用（yòng）持怀疑和（hé）审慎态度，企业和政府在数（shù）据安全方面（miàn）有（yǒu）比公有链更便宜的技术。

真正落（luò）地并（bìng）产生社（shè）会效益的区块链项目很少

总的（de）来（lái）说，目（mù）前真正落地并产生社会效益的区块链项目很少，除了区块（kuài）链（liàn）物理（lǐ）性能（néng）不（bú）高以外（wài），区块链（liàn）经济功能的短板也是重（chóng）要原因（yīn）。应在持续研究和试验（yàn）的基础上，理性（xìng）客观评估区块链能做什么、不能做什（shí）么。

一是不要夸大或迷信区块链（liàn）的功能。这些年的（de）行（háng）业实践已经证明一些区块链应（yīng）用方（fāng）向是不（bú）可行的。特别是，现代金（jīn）融（róng）体系在发展过程中（zhōng）不断吸收各种技术创新。技术（shù）创（chuàng）新只要有（yǒu）助于提高金融资源配置（zhì）效率以及金融（róng）交易的安全性（xìng）、便利性，就会融入金融体系。迄今为止，还没有一项技术创新对（duì）金（jīn）融体系产生过颠覆性影（yǐng）响，区（qū）块（kuài）链也不会例（lì）外。加密货币（bì）供给没有灵活性，缺乏（fá）内在价值支撑和主权信用担保，无法（fǎ）有效履行（háng）货币职（zhí）能，不可能颠覆或取代法定货币（bì）。区块链（liàn）的匿名（míng）特征反而会增加金融（róng）交易中反洗钱（AML）和“了解你的客户”（KYC）的实（shí）施难度。但也要看到，我国（guó）的一些国情提供了实践区（qū）块链的机会，比如数字票据交易平台有助（zhù）于缓解我国票据（jù）市场分散化的问题。

二是（shì）区块链应用要立足（zú）实际情况，不要（yào）拘（jū）泥于一些过于理想化的宗旨。比如，用科技来替代制度和（hé）信任是（shì）非常困难（nán）的，在（zài）很（hěn）多场景（jǐng）甚（shèn）至就是乌托邦。再比（bǐ）如，去中心（xīn）化与中心化各（gè）有（yǒu）适（shì）用场景，不（bú）存在（zài）优劣之分（fèn）。现实中（zhōng）完全的去中心化和（hé）完（wán）全的中（zhōng）心化场景（jǐng）都不多见。很（hěn）多区（qū）块链项目从去中心化（huà）宗旨出（chū）发，但后（hòu）期（qī）或多或少（shǎo）引入了中（zhōng）心化成分，否则（zé）就没法落（luò）地（dì）。比如，区块（kuài）链外（wài）信息写入区块（kuài）链内，往往需要一个可信任（rèn）的中心（xīn）化机构，完（wán）全的去（qù）中心化（huà）是不可（kě）能的。

三（sān）是目前区（qū）块链投融资领域（yù）泡沫明显，投机炒作、市场操纵（zòng）甚至违规（guī）违法等行为普（pǔ）遍，特别（bié）是涉及（jí）公开（kāi）发行交易的token的项目。政府有关部门应加（jiā）强监管，防范（fàn）金融风险。