2019年9月25日晚（wǎn），第83期“金融学（xué）术前沿”报（bào）告（gào）会（huì）在复旦（dàn）大学智（zhì）库楼106会议室举行。本次时事报告主（zhǔ）题（tí）是“Libra乌托邦与中国法（fǎ）定数字货币的机遇”，由（yóu）复旦发展研究院金（jīn）融研（yán）究（jiū）中（zhōng）心（FDFRC）组织举（jǔ）办，中心主任孙立（lì）坚（jiān）教授（shòu）主持（chí）。报（bào）告人为孙（sūn）教授研究团队成员（yuán）杨洁（jié）萌。本文（wén）根据报告内容、现场讨（tǎo）论和公开材料从Libra的（de）发行、各（gè）类数字货币的对比、Libra的（de）优（yōu）势与（yǔ）风险及央行的应对几个（gè）方面，分析了（le）数字货币（bì）的发（fā）展及趋势。

引言

 近期数字货币领域不断出现新的事（shì）件，Facebook推出的Libra，比特币的估值表现再（zài）次被（bèi）市（shì）场“看好”，各类数字货（huò）币“去中（zhōng）心化”的创新行为（wéi），中国央行也在（zài）努力推动（dòng）数字货币（bì）等等。数字货币虽然（rán）可能天然地存在洗钱和投（tóu）机的漏洞，但当下（xià）的发展形势却（què）说明它在不（bú）断地（dì）被接受，不断地被（bèi）推（tuī）广，尤其是从中（zhōng）国（guó）央行（háng）积极的姿（zī）态（tài），可见（jiàn）一（yī）斑。因此我们思考政府举动背（bèi）后的原因，考量应（yīng）当在可操（cāo）作性上央行今天的相（xiàng）关制度和交（jiāo）易规则该做怎样（yàng）合理的设定，而未来数字货币全（quán）球推广的可能性究（jiū）竟有（yǒu）多大（dà）？带着这些问题我们展开今（jīn）天的时事（shì）讲解（jiě）。

 

正文

2019年6月（yuè）18日，社交巨头（tóu）Facebook公布了（le）其数字货币的白皮书，“一个新的去中（zhōng）心化区块链、一种低波动性加密货币和一个（gè）智能合约平（píng）台（tái）的计划”。目标是（shì）“建立一套简单（dān）的、无（wú）国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施（shī）”。Facebook在此时推出（chū）Libra其实也（yě）有（yǒu）两方面的考虑，第（dì）一是受到隐私（sī）问题困扰，Facebook现有的靠（kào）精准推送（sòng）广告盈利的商业模式受到了影响，业绩下（xià）滑（huá）；第二是扎克伯格本（běn）身对（duì）数（shù）字货币领域的兴（xìng）趣，促使（shǐ）他们在去（qù）年就开始了内部被称为“Global Coin”的研（yán）究。

 

Libra为首的私营企业发币（bì）潮流

 

 其实Libra的模式并不是（shì）一种新鲜（xiān）事（shì）物。1944年，宏观经济学之父凯恩斯就提出过Bancor这一（yī）国际（jì）记账（zhàng）单位，不过并（bìng）没有被采（cǎi）纳。2008年（nián）金融（róng）危机之后（hòu），周小川也提出（chū）应当发挥（huī）SDR的作用（yòng），充当超主权国（guó）际货（huò）币。在Libra公布之后，IMF前总裁拉加德（dé）也暗示，将探索发行全球货币IMFCoin。

在Libra这一“稳定（dìng）币”出现之前，一（yī）系列的稳定币已经占（zhàn）据了一定（dìng）的（de）市场。按（àn）照抵押（yā）物，可以分为基于法币抵押的（de）稳定代币（如USDT），基于数（shù）字资产（chǎn）抵押的稳定代币（如（rú）Dai）和无抵押（yā）的“算法（fǎ）央行”稳定代（dài）币（如（rú）Basis）三类（lèi）。Libra属于第一类基于（yú）法币抵押的（de）稳定币，将基于一篮子（zǐ）货币（可能包括美（měi）元、欧元、英镑、日元（yuán）、新加坡元等）。

在（zài）Libra出（chū）现（xiàn）前（qián）后，伴随（suí）着一波（bō）私营企（qǐ）业主（zhǔ）导的数字（zì）货币发行热潮，如下表所示。

 表1 私有企业发行热（rè）潮（cháo）来（lái）源：作者基于公开（kāi）资料整理JPM COIN采（cǎi）取稳定币模式，仍处于早期（qī）试点阶（jiē）段

创造与赎（shú）回：JPM信用（yòng）背书（2.6万亿美元资（zī）产规模），与JPM指定账户中的美（měi）元1:1兑换。

转账：只通过（guò）JPM的KYC认证的机构客户（银行、经纪商、企业）才（cái）能入链，应用（yòng）场景（jǐng）包（bāo）括针对大型企业客户的跨境支（zhī）付、证券交易、通（tōng）过（guò）JPM Coin取（qǔ）代美元等。有助（zhù）于消除交易对手方风险、结算风险，降低流动性要求，实（shí）现即时支（zhī）付。

技术：在自由区块链Quorum上发行（háng）流（liú）通，未来将支持其他（tā）平（píng）台并授权给外部企业使（shǐ）用。

进展：2019年2月对外宣布成功（gōng）试点（diǎn），仍处于（yú）早期开发阶段，计划（huá）下半年扩大试点范围。

  IBM仅作为技术提（tí）供（gòng）商，搭建底层（céng）区块（kuài）链汇款平台

IBM是“网（wǎng）络（luò）运营商”，提（tí）供（gòng）支持API和账户，资金处理软件。而目前包括的菲律宾RCBC银行、巴西Bradesco银行、韩国（guó）釜山银行（háng）等签约银行则负责发币+记账+法币兑换。各方统一账本，参与的银行参与发行与记账。终端用户可发起（qǐ）交易、查看交易，结算货币（bì）为各国法币。

  Walmart Currency，传统超市“会（huì）员卡（kǎ）”及（jí）“储值卡”结合（hé）的（de）区块（kuài）链支付系统

发（fā）行：将WMT与普（pǔ）通货币（bì）进行绑（bǎng）定来（lái）发行（háng）数字货币。

信息存储：将WMT的信息存储到区块链（liàn）中的区（qū）块（kuài）中。

兑换：购买WMT或（huò）退货时以WMT作为（wéi）退款。

限制：根据WMT的相关文档来判断该WMT是否受到限制。

判（pàn）断记（jì）录：将判断（duàn）记录到区块中（zhōng）。

购买记录（lù）：使用（yòng）WMT来记录每个用户的购物历史。

计算优惠：计（jì）算“使用WMT购买（mǎi）记录预测（cè）需求”和“不使用购买记录（lù）预测（cè）需（xū）求（qiú）”带（dài）来的预测误差降低（dī）和成本下降（jiàng）。

使用优（yōu）惠：基于不同消费者购买（mǎi）的不同产品和预测准确率，将（jiāng）沃（wò）尔玛节约的（de）成本一部分（fèn）转化（huà）为消费者当次消费的优惠。

受限使用（yòng）：在（zài）WMT受到限（xiàn）制的（de）情（qíng）况下（xià），使用（yòng）优惠来购买指定的商（shāng）品（pǐn）和服务（wù）。

不受限使用：在WMT没有限制的（de）情况下，使用优惠来购买任（rèn）何的商（shāng）品（pǐn）和服务。

WMT储备：将多余的WMT存储到WMT储备中。