月初尚（shàng）在争论是否冬（dōng）天将至，月底（dǐ）就坚（jiān）冰凛冽。
区（qū）块（kuài）链行业的季（jì）节变换，确实比（bǐ）外面的世界更迅（xùn）猛些。
进入2018年，各类投（tóu）资（zī）基金一直（zhí）被“钱荒”笼罩。惟有区块链领（lǐng）域热度（dù）不减，虽然被政府宣布为非法，但
icos（Initial Coin Offerings，首次代币发行（háng））作（zuò）为一（yī）种新型融资形式（shì）大行其（qí）道（dào），圈内的（de）认同度和规（guī）模甚至（zhì）超越了传（chuán）统的（de）股权（quán）投（tóu）资模式。
春节期间横（héng）空出世的“三点钟无眠”微信群引爆了区块链概念后（hòu），各路（lù）场外（wài）资金蜂（fēng）拥而至（zhì）。尽管（guǎn）政府监（jiān）管从（cóng）未放松，尽管经济大环（huán）境越（yuè）来越不可捉摸，尽管
比特币价格从（cóng）最（zuì）高（gāo）点一路下（xià）跌至腰斩（zhǎn），但在大（dà）佬“拥抱泡沫”的口号的（de）口号下，以及比特币（
btc）的（de）“信仰（yǎng）”、区块链的“共识”、通证（
token）的社区（qū）运（yùn）营，等（děng）不同名义（yì）下，区（qū）块链和（hé）
数字货币领（lǐng）域的资金狂欢一直（zhí）进行。
直到8月份，一切（qiē）戛然而止。
ICO冰封
按照闻涛（化名）的说法，
币圈（quān）不仅仅（jǐn）是进入（rù）了“资本寒冬”，而是彻底的“冰封冻结”。
作（zuò）为一名资（zī）深数字货币“信仰者”，闻涛坚持认为，只有ICO才符合（hé）“币圈逻（luó）辑”：“谁有（yǒu）项（xiàng）目，说好多少BTC或多少ETH（
以太坊币），直接打（dǎ）过去。不打借条、不签合同。”等项目发行的代（dài）币（bì）（Token）上交易平台了（le），卖出获利。
闻涛承（chéng）认，这（zhè）样不严谨的操作方式引发了很多（duō）纠纷，如著名的“李笑来欠3万个比特币事件”和“
徐明星（xīng）借给李（lǐ）丰1500个比特币事件”，但币圈（quān）仍（réng）然对PE（Private Equity，私募股权投资）或VC（Venture Capital，风险（xiǎn）投资（zī））等传统的法币投（tóu）资有着深深的歧视。
“币圈逻辑（jí）”的流行，有（yǒu）事实（shí）基（jī）础支（zhī）撑。
之前的传（chuán）统（tǒng）创业项目融资（zī）逻辑都（dōu）是根据团队、商业模式、技术（shù）、背（bèi）景、市场等多方面进（jìn）行分（fèn）析和考察（chá），项目从投资机构的种子融资、天使轮融资（zī）、A轮融资、B轮融资，一直到（dào）C轮、D轮、E轮（lún），直至被并购或上市（shì），每一（yī）轮融资都有较（jiào）长的时间间隔（gé），每（měi）一轮（lún）融资都需要有一个商（shāng）业模式落地、技术完成等各方面的突破，。投资周期长达数年（nián）。
而ICO融资（zī）则几乎让上述（shù）步骤（zhòu）一步到位。项目方发布白（bái）皮书（shū），相当于传（chuán）统投资周期的种子期（qī），投资人用以太坊ETH或（huò）者是比（bǐ）特币BTC去购买项目方发行的（de）Token，能否不能够兑现白皮（pí）书上面的想（xiǎng）法和愿景尚在（zài）未定（dìng）之（zhī）数天，但代币（bì）只要上（shàng）了（le）数字货币交易平（píng）台，投资人就可以卖出（chū）获利。一般的项目从开始到ICO时间约（yuē）3个月至（zhì）半年， 在这么（me）短的（de）时间内能够获得百倍乃（nǎi）至千倍收益，在传统投资界是不可思（sī）议的。
区块（kuài）链项目本就比传统（tǒng）创业项目有更多（duō）的（de）想象空（kōng）间（jiān），财富效应吸引了更多的（de）资金。所以，ICO的疯狂是必然的。
2017年，大批（pī）主打ICO模式（shì）的Token Fund涌现，ICO融资募集金额呈现井喷式增长。根据（jù）ICOData.io数据显示，2017年全（quán）球（qiú）共诞生873个ICO项目，募资61.37亿美元；。热度延烧至（zhì）2018年，一季度募资超过38亿（yì）美元，其中1一月份募资额高达15.22亿美元。
2017年1月至2018年8月全球ICO融资总额图。数据来（lái）源：ICOData.io官网
尽管中国政府于2017年（nián）9月4日以七（qī）部委（wěi）联合公告的（de）形式，明确将ICO定义为非法公开融（róng）资的行为，严禁（jìn）包括ICO在内的代币发（fā）行融（róng）资（zī），。但发（fā）个白皮书就可能（néng）募集近千万元的现象（xiàng），以及（jí）“百倍币（bì）”、“千倍（bèi）币”的传说，使（shǐ）ICO在（zài）中国（guó）不（bú）可避免（miǎn）地（dì）演变成一场大众（zhòng）的资金（jīn）狂（kuáng）欢。
金钱聚集，泥沙（shā）俱（jù）下。设计项目（mù）、发布白皮书、圈内大佬站台、私募（mù）或众筹或代投、上币交（jiāo）易平（píng）台，ICO“割韭菜”已经有（yǒu）了（le）成熟的套路。围绕其间的，是一个充满欺诈的市场：发布假项目、私募卷款、代投假币、发（fā）布（bù）不实信息喊单造势（shì）、以市值管理名义控制交易价格、打造“大师”光（guāng）环（huán）收费“割韭菜（cài）”，等等。
2018年初，币圈爆发了（le）超级明星（MXCC）跑路事件（jiàn）、英雄链（liàn）（HEC）虚假推（tuī）广事件（jiàn）、艺术链（ARTS）联合创始人被扭送至
北京市（shì）
金融（róng）局信访办事件等负面新闻，也有光锥LCC币、柏（bǎi）拉图（tú）币等大量传销币被揭露（lù）。一（yī）路相伴（bàn）随着的，是数字（zì）货币市场的熊市：。比特币从（cóng）2017年12月的每枚约2万美元金，跌至（zhì）到2018年6月底（dǐ）的不（bú）足6000美元金，跌（diē）幅高达（dá）七成；。主流（liú）的以太（tài）坊等（děng）其他主流数字货币（bì）也大（dà）致如此，大批（pī）山寨（zhài）币的跌幅更惨（cǎn）不忍睹，“归零”者众。
即便如此，ICO模式至（zhì）少从表面（miàn）上看（kàn）未被动摇ICO模式（shì）。ICOData.io数据显示， 2018年上半年 ICO募得62.07亿美元，超过2017年全年的募（mù）资额。6月份，《核财经》与多（duō）家（jiā）区块链（liàn）项目方接触，后者虽然大多（duō）感慨募资辛苦和上交易所费用（yòng）贵（guì），但话（huà）题更多集中在“币改”、“链改”、“通证经济”等方面等话题（tí），最多再谈谈长达半年的熊市何时转向（xiàng）。
信心（xīn）似乎是被（bèi）8月8日以太坊价格暴跌（diē）打（dǎ）破的。那（nà）天，以太坊价格跌破每（měi）枚400美元探底360美元，为年初最（zuì）高点1400多（duō）美元的四分之一。以太坊是ICO的主要融资（zī）工具，漫漫熊市本来就令（lìng）Token Fund和项目方的资产持（chí）续缩水，突然暴跌又打断（duàn）了很多项目的资金链，引起圈内（nèi）恐慌。回头发现，先知（zhī）先觉者早已上岸：同（tóng）样（yàng）是ICOData.io数据，8月份全球ICO融（róng）资总额（é）仅为1.95亿美元，与1月份数据相比减少（shǎo）87.16%。随后（hòu）是8月14日以（yǐ）太坊价格跌破每枚300美元，击垮了很多人（rén）的“区块链信仰”。
其间（jiān），大量ICO项目破发。据，不完全统计（jì），上交易所（suǒ）当天破发的项目（mù）一（yī）度达到九成，“以前割散户韭菜，现在（zài）连投资（zī）人韭菜都割了。”一个标志性（xìng）事件就是“朱潘跑路”。90后创业（yè）者、薛蛮子的得意门生、币圈战神，朱潘自带（dài）多个光环，因为被（bèi）曝在ZJLT（终极账本）项目中通过挪用（yòng）私募币投资、拉盘操（cāo）纵币价的方式“割韭菜（cài）”，8月6日被多人聚集在其公司维权，朱（zhū）潘事（shì）后发（fā）布朋友圈宣布“永久退（tuì）出币圈”。
如果说此时ICO已陷（xiàn）入垂死挣扎的境地，区（qū）块链投资进入寒冬；但最终是政府出手，使其被（bèi）“冰封冻（dòng）结”。
8月24日，银（yín）保监会、中央（yāng）网信办、公安部、人民银（yín）行、市场监管总局等五部委联（lián）合发（fā）布《关于防范以“虚拟（nǐ）货币（bì）”“区（qū）块链”名义进行非（fēi）法集（jí）资的提示》称，称一些不法（fǎ）分子打着“金融创新”“区块链”的（de）旗号，通过发行（háng）所谓“虚拟货币”“虚拟资产”“数字资产”等方（fāng）式吸收资金，侵害公众合法（fǎ）权（quán）益（yì）。“此类活动（dòng）并非真正基于
区（qū）块链（liàn）技术，而是炒作区块（kuài）链概（gài）念行（háng）非法集（jí）资、传销（xiāo）、诈骗之实。”
“公（gōng）安部都出面了，谁还敢ICO？！”闻涛笑问。
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