杨磊：我认为投资逻（luó）辑上有两点非常关键。第一个（gè）要回（huí）归常（cháng）识。投资（zī）科技驱（qū）动创（chuàng）新（xīn）的公司与（yǔ）投资互联网企业（yè）的逻辑是不一样（yàng）的，它不（bú）像（xiàng）互联网企业的发（fā）展投资与预期回（huí）报是一条45度（dù）角的直线，通过运营、资（zī）本投（tóu）入（rù）可（kě）以很快做（zuò）起来。而科技（jì）创（chuàng）新公司（sī）是需要有（yǒu）一（yī）个比较长的（de）潜伏（fú）期（qī），最开始（shǐ）的发展曲线（xiàn）是平（píng）的，到（dào）了某（mǒu）一个节点突然爆发，变成一个指数上升的曲线。从长期来看，科技创新企业（yè）比互联网（wǎng）的企业资本效率更（gèng）高；但是（shì）从短期来看，互联网企业的资本效率更高。中国需要更关注（zhù）长期，争取（qǔ）多做有复利效（xiào）应的长（zhǎng）期投资。

值得注意（yì）的是，科技创新企业的产能不重要，以往（wǎng）很多传统制造企业是（shì）靠砸产能发展起来的。科（kē）技创新企业（yè）最开始要把产品做扎实，砸产能是没有用（yòng）的（de）。所以地方政府在思考产业规划的时候（hòu）要（yào）认识到这一（yī）点。

第（dì）二（èr）个（gè）是（shì）认知红利。现在每一个产（chǎn）业都在（zài）动态变化，技术也在（zài）快（kuài）速（sù）变化，在动态变化（huà）之中，谁能看得更远一些，谁能看得更深一些，谁能跨（kuà）行业做技（jì）术融合（hé），谁就能（néng）占（zhàn）据（jù）优势（shì）。

过去我们由于做了太多没有认知红利的事情，同质化竞争变成了恶性竞争，比如太（tài）阳能(000591,股吧)、风电、LED等产业，谁都能看清楚，边界也很清晰，但（dàn）最后谁都挣不到（dào）钱。目前，大家都在谈论5G，但很多人（rén）是（shì）一头雾水，这（zhè）反而是投资的好机会（huì）。有认（rèn）知红利（lì）的投资者（zhě）可以发现这些机会并且挣到钱。

朱灿（càn）：数字经济的出（chū）现很大程度上降低了生产成本，提（tí）高（gāo）了生（shēng）产效率（lǜ）。典型代（dài）表如（rú）工业（yè）互联网，其（qí）通过高速共（gòng）享工业经济中（zhōng）的各种要素资源，实现（xiàn）了自动化、智能化的（de）生产（chǎn）方式，降低了成（chéng）本，增加了效率。在（zài）这种大趋势下，数据越（yuè）来（lái）越成为关（guān）键生产要（yào）素，各种新兴科技成为（wéi）生产环节中的关键生产力。因此，我（wǒ）们投（tóu）资应该（gāi）遵循选择（zé）科技含量高，市场前景好（hǎo）的行业（yè）进行（háng）投资，例（lì）如：云（yún）计算（suàn）、物联网以及人工智能行业。

同时（shí），数字（zì）经济仍然离不（bú）开实体经济与实体业务。数字技术有（yǒu）效运用的前提是（shì）对于业务的（de）深入理解与对业务数据的积累，而这些都离不开产业参与者多年（nián）的经验（yàn）和积累。因（yīn）此，在这（zhè）种大趋势的影响下，投资也应该坚守能力圈投（tóu）资，选择（zé）数字（zì）产（chǎn）业细分领域的投资（zī）机会。

最后（hòu），投资的核心逻辑（jí）还是关注（zhù）能给人类及社会（huì）带来价值的产品，这个是不分时代的，而（ér）在当前时代，数字经济（jì）能够带来价（jià）值，所以我们需要（yào）关（guān）注它，但核（hé）心关注点还是在（zài）于数（shù）字经济给人类及社会带来的价（jià）值上。

朱灿现任（rèn）新沃资本控股集团有限公司董事长兼CEO，新沃基（jī）金管理有（yǒu）限公司董（dǒng）事（shì）长，同（tóng）时担（dān）任清华（huá）大学产业（yè）创新与金融研究院副理（lǐ）事长兼（jiān）联席院长。朱灿拥（yōng）有多（duō）元化的（de）金融从业背景和丰富的投资经验，曾（céng）先后就职于中国人保(601319,股吧)、山东省政府经济开发（fā）中心（xīn）、国泰君安证券（quàn）、国（guó）泰（tài）基金（jīn）、新华基（jī）金(博客,微（wēi）博)；曾任职证券公司、基金公司高管；2006年-2010年供职于于中国民生银行(600016,股（gǔ）吧)总行，任董事会战略发展与投（tóu）资管理（lǐ）委员会（huì）投资管理中（zhōng）心（xīn）总经理。

王啸：从投资的角度，最根本的逻辑在于技术的革新（xīn）和实（shí）际场景的结合，把握技术的演（yǎn）进趋（qū）势和产业升级之间的化（huà）学作用。

九合（hé）关注的数字智能时代的（de）投资机（jī）遇，本质上（shàng）都是围绕数据，通（tōng）过加速数据（jù）获取、传输、处理（lǐ）等（děng），提高（gāo）决策的效率和智能性。数据是新一代的生（shēng）产资料，能够重构数字智能（néng）时代的生产（chǎn）关系（xì），释放巨大的（de）能量（liàng）。

九合会把算法、算力和（hé）数据作为（wéi）理解传统行业企（qǐ）业的切面，结（jié）合传统行业的发展规律，判断数据和算（suàn）法能（néng）在何种程（chéng）度上改（gǎi）造传统行业，从（cóng）而预（yù）测发（fā）展趋势。一方（fāng）面看（kàn）技术与细分赛道的结（jié）合，另一方面看技术的成（chéng）熟度、切（qiē）入时机和赛道的成长（zhǎng）空间等（děng）。